證券時報網(wǎng)
鐘恬
2026-02-27 22:44
2025年，中國ETF市場以歷史性的跨越成為亞洲焦點。
2月6日，上交所和深交所分別發(fā)布《ETF行業(yè)發(fā)展報告（2026）》《ETF市場發(fā)展白皮書（2025年）》。綜合兩份報告來看，中國ETF市場以令人驚嘆的加速度，在2025年內(nèi)接連突破4萬億、5萬億、6萬億元三個萬億臺階，最終以6.02萬億元的體量，歷史性地超越日本登頂亞洲第一。
滬深兩大交易所共同推動市場增長。截至2025年底，滬市ETF規(guī)模約為4.22萬億元，深市ETF規(guī)模約為1.79萬億元，分別占境內(nèi)總規(guī)模的約七成和約三成，呈現(xiàn)出“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展格局。上交所以全年61萬億元的成交額，更是雄踞亞洲第一、全球第三；深市ETF成交額同比增長189%，達(dá)23.17萬億元，流動性亦大幅提升，兩大交易所均顯示出極強的市場活力。
規(guī)模躍升的背后，是資金流向與投資者結(jié)構(gòu)的深刻變化。全年境內(nèi)ETF市場資金凈流入超1.16萬億元，其中債券ETF以5527億元的凈流入躍居“主力”。同時，市場投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，滬市ETF機構(gòu)持有占比升至65%，深市機構(gòu)持有占比也升至58%，增加12個百分點。各類中長期資金持有規(guī)模顯著增長，市場向機構(gòu)主導(dǎo)的配置型市場演進(jìn)。
產(chǎn)品創(chuàng)新也呈現(xiàn)出爆發(fā)態(tài)勢，其中科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板ETF的同步發(fā)展極具代表性。上交所科創(chuàng)板ETF構(gòu)建了從寬基到細(xì)分賽道覆蓋硬科技全鏈條的完整矩陣；深交所則圍繞創(chuàng)業(yè)板指優(yōu)化編制方案，推出創(chuàng)業(yè)板寬基及人工智能、機器人等主題ETF，便利投資者分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果。而滿足穩(wěn)健需求的策略型產(chǎn)品快速崛起，則映射出風(fēng)險偏好分層與投資策略精細(xì)化的趨勢。
展望未來，ETF市場將錨定高質(zhì)量發(fā)展航向，持續(xù)承載居民財富管理、中長期資金入市的重要功能，成為服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)資本市場雙向開放的載體。
規(guī)模躍升：亞洲第一市場的含金量
2025年，全球ETF市場保持強勁增長。上交所報告顯示，截至年底，全球掛牌交易的ETF資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)19.7萬億美元，較2024年增長31%，全年資金大幅凈流入超2.2萬億美元。從地域看，美國ETF市場以13.5萬億美元的規(guī)模占全球68%，歐洲占16%，亞太ETF市場占12%。從資產(chǎn)類別來看，股票ETF仍是主導(dǎo)，占比約78%，債券ETF占17%，商品ETF占3%。
全球增長最快、最具活力的動能來自中國。截至2025年底，中國境內(nèi)ETF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1381只，較2024年底增長35.7%；總規(guī)模達(dá)6.02萬億元，同比激增61.4%。
ETF市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中，股票ETF規(guī)模3.83萬億元，占比63.6%，仍是主力；跨境ETF規(guī)模9374億元，占比15.6%，成為連接內(nèi)外市場的重要紐帶；債券ETF規(guī)模8281億元，占比13.8%，迎來歷史性爆發(fā)；商品與貨幣ETF也保持穩(wěn)定，規(guī)模分別達(dá)到2501億元、1741億元。
滬深市場協(xié)同增長。截至2025年底，滬市ETF市場規(guī)模較上年增長55%，達(dá)4.22萬億元；深市ETF規(guī)模同比增長79%，達(dá)1.79萬億元。2025年滬市ETF資金凈流入占境內(nèi)市場凈流入的65%以上；深市ETF持有戶數(shù)同比增長20%，投資者參與度持續(xù)提升。
更值得關(guān)注的是市場活躍度的提升。2025年，滬市ETF總成交額61萬億元，近五年年均復(fù)合增長率高達(dá)42%；深市ETF成交額同比增長189%，達(dá)23.17萬億元。在2025年全球交易所排名中，上交所ETF成交額位列亞洲第一、全球第三，規(guī)模位列亞洲第二、全球第七，彰顯出強大的市場活力與國際影響力。
這些增長的背后是政策支持、市場認(rèn)知提升與資金流入的多重共振。2025年，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》等一攬子政策相繼落地；隨著市場有效性提升，主動投資獲取超額收益的難度增加，市場對低成本、高透明、風(fēng)格清晰的指數(shù)化投資認(rèn)同度加深，資金加速涌入。全年債券ETF以5527億元（占比47.6%）的凈流入居首，反映資金對穩(wěn)健資產(chǎn)的配置需求；股票、跨境與黃金ETF也分別獲得944億元、3988億元和1127億元的凈流入。
在全球ETF的發(fā)展版圖上，中國已從“跟隨者”轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾摹耙I(lǐng)者”之一。規(guī)模躍居亞洲第一，不僅是一個數(shù)字上的里程碑，更意味著中國資本市場提供標(biāo)準(zhǔn)化、工具化資產(chǎn)配置解決方案的能力達(dá)到了新的高度。
產(chǎn)品創(chuàng)新：從“工具覆蓋”到“精準(zhǔn)響應(yīng)”
2025年，中國ETF市場的產(chǎn)品供給也發(fā)生深刻的轉(zhuǎn)變，從過去追求寬基覆蓋的“大而全”，全面轉(zhuǎn)向服務(wù)國家戰(zhàn)略、適配多元需求的“精而準(zhǔn)”。
一是作為“壓艙石”的大盤寬基ETF與擔(dān)當(dāng)“先鋒隊”的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板ETF協(xié)同并進(jìn)。
2025年，寬基ETF保持穩(wěn)健增長，龍頭產(chǎn)品帶動效應(yīng)顯著。上交所以上證50ETF、上證180ETF、上證380ETF和上證580ETF為代表的寬基體系以及科創(chuàng)50ETF、科創(chuàng)綜指ETF等為代表的科創(chuàng)板寬基產(chǎn)品系列，構(gòu)建了覆蓋超大盤至小盤、兼具傳統(tǒng)與創(chuàng)新特色的全市值配置網(wǎng)格。深交所則優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指編制，推出創(chuàng)業(yè)板50及創(chuàng)業(yè)板綜ETF，并圍繞人工智能、機器人等前沿領(lǐng)域推出主題ETF，形成對成長創(chuàng)新板塊的有力補充。
隨著“科創(chuàng)板八條”及“1+6”系列改革落地，上交所持續(xù)豐富科創(chuàng)板ETF矩陣。2025年，其科創(chuàng)板ETF產(chǎn)品數(shù)量從38只猛增至106只，總規(guī)模達(dá)2977億元，一個層次分明、功能齊全的工具箱已然成形。寬基梯隊滿足不同市值偏好；39只行業(yè)主題ETF精準(zhǔn)聚焦人工智能、芯片、生物醫(yī)藥等“硬科技”核心領(lǐng)域。以科創(chuàng)50ETF為標(biāo)的的期權(quán)運行穩(wěn)健，滿足了專業(yè)投資者的風(fēng)險管理需求，也與現(xiàn)貨ETF形成良性互動。
深交所則致力于構(gòu)建與板塊定位深度綁定的“產(chǎn)品—指數(shù)—生態(tài)”閉環(huán)。其核心舉措在于優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板綜指等核心指數(shù)編制，旨在更精準(zhǔn)地刻畫板塊的成長性與多樣性，并以此為基礎(chǔ)推出系列寬基及人工智能、機器人等前沿主題ETF，使投資者能夠便捷投資于具體的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新脈絡(luò)。
二是債券ETF在2025年迎來了“奇點時刻”，科創(chuàng)債與基準(zhǔn)做市信用債ETF成為雙引擎。
相較于海外市場，國內(nèi)債券ETF發(fā)展相對較晚，2013年國內(nèi)首只債券ETF才面市，直至2018年以后我國債券ETF的數(shù)量和規(guī)模才出現(xiàn)明顯增長。而2025年，債券ETF成為國內(nèi)公募基金領(lǐng)域最亮眼的增長板塊，規(guī)模從2024年末的1739億元飆升至8290億元，增幅超376%，全年凈流入超6550億元，歷史罕見。債券ETF在境內(nèi)ETF總規(guī)模中的占比，也從2024年年底的4.66%躍升至2025年年末的13.77%。
這場爆發(fā)背后的創(chuàng)新驅(qū)動引擎，一是基準(zhǔn)做市信用債ETF的推出（滬市4只，深市4只），顯著提升了信用債市場的流動性和定價效率；二是科創(chuàng)債ETF的誕生，這是2025年ETF最具標(biāo)志性的創(chuàng)新之一。截至年末，24只科創(chuàng)債ETF合計規(guī)模迅速突破3553億元，占據(jù)債券ETF總規(guī)模的43%，為普通投資者打通了參與科創(chuàng)債投資的“最后一公里”，成為連接資本與科技的創(chuàng)新型金融管道。
三是在經(jīng)濟增長換擋、市場波動加劇的背景下，追求確定性收益和高質(zhì)量盈利的紅利與自由現(xiàn)金流ETF大放異彩。
截至2025年底，全市場紅利類ETF（含跨境）規(guī)模較2023年底增長超360%，達(dá)2029億元。策略從單一的“高股息”向“紅利+”升級，其中“紅利+低波”策略產(chǎn)品規(guī)模超1003億元，因其更好的防御性和體驗感深受穩(wěn)健型資金追捧。龍頭產(chǎn)品華泰柏瑞紅利低波ETF規(guī)模已超267億元，較2024年初增長逾9倍。產(chǎn)品線也從A股拓展至港股、央國企等細(xì)分賽道，滿足多樣化配置需求。
作為衡量企業(yè)真實盈利質(zhì)量和內(nèi)生增長能力的核心指標(biāo)，自由現(xiàn)金流策略在2025年迅速從邊緣走向主流。相關(guān)ETF產(chǎn)品從一季末的2只激增至2025年底的29只，規(guī)模從一季末的59億元增長至年末的269億元。該策略聚焦于真正能產(chǎn)生自由現(xiàn)金的業(yè)務(wù)，為投資者提供了區(qū)別于股息視角的另一種高質(zhì)量價值投資工具，與紅利策略形成互補。
四是產(chǎn)品創(chuàng)新的深度還體現(xiàn)在對國家重大戰(zhàn)略的精準(zhǔn)響應(yīng)上。
上交所不斷完善央國企、綠色金融等主題ETF布局，引導(dǎo)資金關(guān)注國資央企新勢能與低碳轉(zhuǎn)型。截至2025年底，上交所43只央國企ETF規(guī)模716億元，48只上市綠色基金規(guī)模合計525億元。
深交所則積極發(fā)展港股通ETF，新增布局33只，覆蓋科技、消費等10余個領(lǐng)域，系列產(chǎn)品規(guī)模增長4倍至2000億元，為投資者提供跨市場配置工具。
此外，兩大交易所均積極發(fā)展風(fēng)險低、收益穩(wěn)的ETF產(chǎn)品，服務(wù)居民財富管理需求。債券ETF、紅利ETF等產(chǎn)品規(guī)模顯著增長，強制分紅和高頻分紅機制逐步建立，2025年全市場ETF分紅總額和次數(shù)同比分別增長107%和134%，切實提升了投資者的持有體驗和獲得感。
生態(tài)進(jìn)化：機構(gòu)化、制度化與開放深化
健康有活力的市場，離不開良性生態(tài)的支撐。2025年，中國ETF市場在投資者結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境與對外開放三個維度同步深化，構(gòu)筑了高質(zhì)量發(fā)展的堅實底座。
在投資者結(jié)構(gòu)上，中國ETF市場正經(jīng)歷從“散戶化”到“機構(gòu)化、中長期化”的關(guān)鍵跨越。
在滬市，機構(gòu)投資者（不含聯(lián)接基金）持有ETF規(guī)模占比達(dá)65%，較上年提升6個百分點。深市機構(gòu)持有占比也升至58%，增加12個百分點。這一趨勢在債券ETF領(lǐng)域尤為突出，機構(gòu)持倉占比普遍較高，保險資管、銀行理財子、公募FOF、券商、銀行自營等成為最重要的增量資金來源。這既彰顯了機構(gòu)對ETF工具屬性的高度認(rèn)可，也提示個人投資者市場仍有巨大培育空間。新生代投資者也加速將ETF納入資產(chǎn)配置組合，滬市ETF參與賬戶數(shù)約1000萬，80后持有規(guī)模占比近三成。
在制度優(yōu)化上，ETF市場實現(xiàn)從“建立規(guī)則”到“優(yōu)化體驗”的全鏈條護航。
市場的爆發(fā)式增長，對監(jiān)管和基礎(chǔ)設(shè)施也提出了更高要求。2025年，交易所等監(jiān)管機構(gòu)重點從事后監(jiān)管向事前、事中全鏈條服務(wù)與風(fēng)控延伸。
一是修訂ETF市場配套規(guī)則，強化全鏈條監(jiān)管與風(fēng)險防范。上交所修訂發(fā)布指數(shù)基金、ETF風(fēng)險管理等多份自律監(jiān)管指引。深交所也修訂發(fā)布交易型開放式基金風(fēng)險管理指引，從源頭壓實會員與管理人責(zé)任，并規(guī)范ETF場內(nèi)簡稱，提升投資端展示準(zhǔn)確性。
二是創(chuàng)新ETF相關(guān)交易機制，激活流動性。如債券ETF實行“T+0”交易制度、推動信用債ETF納入質(zhì)押式回購、優(yōu)化ETF集合申購等機制，極大提升了資金使用效率。做市商機制持續(xù)發(fā)力，上交所34家做市商為98%的ETF提供流動性服務(wù)；深交所將流動性服務(wù)費用由按月支付調(diào)整為按日支付，降低其運營成本，更好發(fā)揮流動性供給作用。
三是投資者服務(wù)與教育的深化。2025年，上交所圍繞“科創(chuàng)引領(lǐng)”“普惠眾享”“長錢長投”等6個主題累計開展超700場主題活動，覆蓋超2000萬人次。深交所也組織“打卡ETF定投”“定投中國——ETF定投案例展”“第四屆全國ETF菁英挑戰(zhàn)賽”等活動，吸引超40萬投資者參加，線上瀏覽量破億。這些舉措旨在培育理性投資、長期投資理念，為“長錢長投”營造良好生態(tài)。
在對外開放上，從單向引入邁向了雙向互動與深度融合，步入了制度型開放的新階段。
一是互聯(lián)互通持續(xù)擴容。滬股通ETF標(biāo)的穩(wěn)步增加至171只，為境外投資者配置A股核心資產(chǎn)提供了日益豐富的標(biāo)準(zhǔn)化工具籃，便利性不斷增強。
而是跨境互掛與主動出海取得新突破。2025年，首批中國—巴西ETF互掛項目成功落地。滬市ETF互掛產(chǎn)品共21只，規(guī)模合計544億元，同比增長95%，覆蓋日本、新加坡、中國香港（含通過滬港ETF互掛投資沙特）、巴西等多個市場。深交所聯(lián)合泰國交易所，創(chuàng)新推出“深泰ETF-DR”新模式，開創(chuàng)境內(nèi)ETF通過存托憑證在境外上市的先河；創(chuàng)業(yè)板ETF通過互通機制登陸新加坡、巴西市場，初步形成創(chuàng)系列指數(shù)跨時區(qū)全天候交易生態(tài)。
展望未來：從“工具超市”到“良性生態(tài)”
2025年中國ETF市場規(guī)模登頂亞洲，標(biāo)志著以“高速擴容”為特征的階段將告一段落。展望“十五五”開局之年，中國ETF市場發(fā)展的核心邏輯正轉(zhuǎn)向更深層次的“生態(tài)構(gòu)建”。
產(chǎn)品的進(jìn)化將更注重工具細(xì)分與體驗優(yōu)化。寬基、科創(chuàng)、債券等各類ETF將持續(xù)向細(xì)分策略和前沿賽道延伸。生態(tài)建設(shè)的務(wù)實之舉，在于拆除“長錢”入市的微觀障礙。這意味著需持續(xù)優(yōu)化大宗交易、盤后定價等機制，為保險、養(yǎng)老金等大資金提供高效、低沖擊的通道，并通過完善做市商制度保障全品類ETF的流動性，使“長錢長投”真正落地。
此外，市場的成熟也體現(xiàn)在開放與監(jiān)管的平衡上。未來的開放將更側(cè)重于產(chǎn)品與機制的出海。與此同時，監(jiān)管的“安全網(wǎng)”也需同步升級，利用科技手段應(yīng)對日益復(fù)雜的產(chǎn)品與策略，防范新型風(fēng)險，是保障市場創(chuàng)新活力的前提。
總之，ETF步入新階段的核心命題，是從提供齊全的“工具超市”，轉(zhuǎn)向構(gòu)建一個能吸引并留住長期資本的“良性生態(tài)”。這場深刻的轉(zhuǎn)型，將決定中國ETF市場在取得規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢后，能否在全球范圍內(nèi)建立起可持續(xù)的競爭力和影響力。
